佛山神秘顾客分析联储局在不同总统周期中货币战略的变化

发布日期：2024-01-14 22:44    点击次数：173

自从联储局最近一次的议息会议“放鸽”，于点阵图（dot plot）揭示来岁可能减息三次、合共四分之三厘，较原先减息半厘的更为跳跃；顿时市集再度热炒来岁局方将大幅减息。阐发最新利率期货表示，市集已展望2024年全年减息高达六次以上，合共减幅非凡1.5厘，较点阵图预示的幅度高出一倍有多。姑勿论这遍及的落差，最终怎样改良（收窄）佛山神秘顾客分析，但联储局最近的转軚步履，以至市集对来岁减息幅度乐不雅预测，有不少分析悔恨于来岁好意思国总统大选接头。简言之，多数以为大选年（亦即“总统周期”第四年），联储局倾向（大幅）减息托经济，协助在职总统（或在野党代表后选东谈主）见效连任。不外，从历史数据看，这说法是否配置呢？

赛后，利物浦官推晒出萨拉赫咧嘴笑的自拍照，并写道：又是一个萨拉赫可以开怀大笑的里程碑。

阐发1971年于今的统计（注：1971年之前，联储局并未像今天般明确设定联邦基金标的利率当作调控货币战略的战略利率），联储局在不同总统周期中货币战略的变化，似乎这说法不大配置。

下表是1971年于今，在不同总统周期中（注：大选年、如2024年为总统周期第四年；大选后翌年，如2025年就是总统周期第一年，如斯类推），联储局加息或减息次数的列联表（contingency table；表），可见局方不见得于周期第四年，联储局有较屡次数作出减息步履。事实上，自1971年的大选年（总统周期第4年），加息次数达29次（计较每月联邦基金标的利率的变化），以致较减息的22次更多。初步来看，不见得大选年，关于我们息率易跌难升的说法配置。

若以统计数的门径考据这说法，亦至极容易。阐发卡方检定-独处性检定（Chi-Squared Test of Independence）接头总统周期与联储局加息/减息的关联性，Chi-Square Test Statistics 为 6.65，p-value为0.084。换言之，若把significance level（alpha）定于0.05，两者关系就是统计上不显著（statistically insignificant）。换言之，以95%的置信区间来说，总统周期与联储局货币战略的蜕变，莫得统计学上的关系性。

虽然，若把significance level定于0.1水平，两者关系性的关系便配置（即以90%的置信区间来说，联储局加息或减息与大选年有一定关联性）；不外，若然不雅测contingency table对Chi-Square Test Statistics最大的孝敬，主要来自总统周期第二年和第三年（并不是总统周期第四年、亦即大选年）。换包话说，即使把alpha值上调至0.1较高水平，亦不见得市集“总统大选年，息率易跌难升”的说法是配置。

回归而言，从逾半个世纪历史数据角度来看，大选年并不一定代表联储局围剿袭积极的减息步履。话须如斯，从当今通胀回落的趋势（盘曲地酿成内容利率回升），加上来岁好意思国经济有放缓的压力，展望局方来年减息的机率还是十分高（幅度几许则作别论）；只不外背后的原因并不市集多数说起的总统大选关系汉典。

【团队简介】财智坊

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